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东北特钢违约又添新债 分析称信用违约有爆发趋势

2020-09-03 18:13:53

来源标题:东北特钢违约又添新债 分析称信用违约有爆发趋势

信用风险如影随形市场波动在所难免

继桂有色重整失败宣布破产、渤海钢铁债务危机之后,本周又曝出东北特钢违约。值得注意的是,信用违约事件有重新大面积爆发的趋势,或将逐步打击市场的风险偏好。

9月26日,银行间债券市场再迎信用风险事件,东北特殊钢集团有限公司发布“2015年度第三期短期融资券未按期足额兑付本息的公告”:东北特殊钢集团有限公司2015年度第三期短期融资券应于2016年9月24日(此日为节假日,顺延至9月26日)兑付本息。但截至到期兑付日日终,公司未能按照约定筹措足额偿债资金,因此“15东特钢CP003”构成实质性违约。

分析显示,近期信用违约事件有重新大面积爆发的趋势,先是桂有色重整失败宣布破产,到渤海钢铁债务危机,以及此次东北特钢违约又添新债,鉴于年内产能过剩和低评级债券的到期规模仍然庞大,则在目前的融资环境下,信用事件和实质违约加速曝光仍是大概率事件,而这也将逐步打击市场的风险偏好。

国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示:“预期未来因无法刚兑造成的实质违约和损失会越来越多,或成为信用市场投资的常态。但在长期的配置压力下,现阶段各机构仍将抓住消灭一切‘价值洼地’的机会,将‘缺资产主导信用利差的长期低位趋势’演绎到极致,促使评级利差进一步收窄。”

简单来说,受配置压力的推动,虽然信用风险始终如影随形,可短期内信用债尚有配置价值,只不过“防踩雷主导信用利差波动和分化”的逻辑将重新回归。

值得关注的是,与乐观的市场情绪相比,债券主管机构对信用风险的防范始终保持着较高的警觉性。7月以来,已有包括《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》《投资人保护条款范例》《质押式回购交易结算风险控制指引(征求意见稿)》等多项政策文件陆续出台。可以看出,监管机构意图从风险事前防范、降低杠杆水平、缓释事件影响,以及保护投资人权益等多个维度对信用风险进行把控。

据此,南京银行资金运营中心市场研究部分析师刘怡庆认为:“四季度信用债市场的一级供给结构、二级现券需求、相关价格走势很可能受到上述政策文件的共同作用而有所调整。应持续关注最新的政策要求,配置以中高评级现券为主,对可能出现的新品种做好条款解读,减少新政策实施后对中低评级现券造成的或有波动影响。”

展望后续,预期现阶段理财资金以信用债作为主力配置方向的趋势仍会延续,但鉴于违约风险并未降低,且金融监管趋严的过程尚在进一步深化,则后续银行理财的风险偏好和杠杆率水平都可能趋于下降,将对于信用债长期产生负面影响。

具体到投资策略上,中金公司建议,各机构可将持仓的评级中枢上移,等待市场阶段性调整后带来的再配置机会。


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