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【揭秘】仿制药之王数易CEO,股价接连暴跌,什么是他的救赎?

2020-08-09 05:50:55

  梯瓦对于全球仿企业来说是一个典范般的存在,100多年前在中东的弹丸之地用骆驼运输药品起家,现在是全球规模最大也最成功的仿制药之王,他在全世界74个工厂生产制剂,一年可以生产出710亿粒药片和胶囊,主攻欧美市场,占到美国处方量的13%,同时也是英法德药品市场的主要供应商。

  但是,8月3日,这家以色列仿制药巨头梯瓦(Teva)发布了2017年第二季度的业绩,之后,该公司的股价天天下跌。经过一个周末,8月6日股价下跌22%,到7日下跌37%,并且还在持续下跌中。

  我们来看一下造成本次梯瓦股价滑铁卢的推手,第二季度业绩:

  收入同比增长13%达56.8亿美元,这主要归功于去年8月收购阿特维斯仿制药业务。但是这个数字略低于华尔街预测的57.2亿美元。

  美国仿制药业务因为支付方的整合和竞争加剧,正面临定价和需求下降的压力。

  专科药业务同比下跌9%。该公司销售额最高的,多发性硬化症药物Copaxone本季度销售额同比下跌10%,为10亿美元,是这块业务整体下降的主要根源。

  调整后毛利润同比下降5.7%。

  调整后净收入同比下降20%,为10亿美元,即每股1.02美元,低于市场之前预测的1.06美元。

  中期股息每股0.085美元,比去年下降75%。

  调整全年预期,调整后全年收入继续走低,从之前的238-245亿美元下降至228-232亿美元。

  第二季度的这张成绩单令人失望,股息下降,预期收入降低,加上公司经营上的问题,就很容易理解梯瓦的股价为何在业绩发布后持续下挫。

  1.危机源自大举收购?

  早在去年7月,GimmeCredit的分析师CarolLevenson就撰文批评,梯瓦405亿美元收购阿特维斯仿制药药物这一决定。为了完成交易,梯瓦被迫大量融资,而Levenson对该公司是否有能力偿还这一笔债务表示怀疑。穆迪和标普则直接调低了梯瓦的信用评级。现在这一切得到了证明。而最糟糕的是,面临危机的梯瓦甚至没有领导团队来应对这个困境——今年2月和4月,CEOErezVigodman和CFOEyalDesheh相继宣布离职,至今还没有找到接任者。

  梯瓦曾经在仿制药行业独占鳌头,是家充满活力的公司,但最近麻烦不断。最近10年来,已经换了3个CEO,而收购阿特维斯仿制药业务仅仅是该公司近年来多笔数十亿美元的收购中的一个,不断收购导致该公司债务累累。

  2006年梯瓦以74亿美元收购IVAX,2008年以同样的价格收购Barr。债务危机出现于2010年,该年,该公司先后以50亿美元和68亿美元收购Ratiopharm和Cephalon。随后,2015年35亿美元收购Auspex,一直到2015年405亿美元收购阿特维斯仿制药业务。而期间,还有各种小规模的交易。

  去年收购阿特维斯仿制药业务交易结束时,当时该公司CEOErezVigodman表示,这笔收购能够帮助梯瓦“产生多年的收入和利润增长,以及强大的现金流”。但事实情况是,随着FDA加速批准,美国市场充斥着具有价格优势的小公司的产品,药房订单锐减,梯瓦的利润率受到不断挤压,巨额“赌博”无法获得回报。

  为此,该公司正在设法降低成本。在8月3日第二季度业绩发布的同时,宣布将在今年底关闭或出售6家工厂,明年底再关闭或出售9家,工厂关闭将导致裁员约7000名,约占总员工数量的12%。同时梯瓦还决定在今年底之前从45个国家撤出。而今年5月,该公司已经宣布关闭位于匈牙利的无菌生产商,裁员月500人。上个月也宣布在以色列关闭两家工厂,裁员数百名。

  2.接下来怎么办?

  梯瓦的临时总裁兼CEOYitzhakPeterburg回应第二季度公司糟糕的业绩时表示,公司“将继续采取行动,积极应对挑战”。

  一:收购重磅药物

  彭博的分析师ElizabethKrutoholow表示,全面开展仿制药业务是个“完全错误的举措”,正确的做法是,收购一个重磅炸弹级的新药,取代Copaxone的位置。

  药方二:回以色列

  以色列政府则向这家本国的药企示好。该国政府正呼吁梯瓦将工作机会和业务带回以色列,同时表示愿意协助公司走出困境。以色列经济部长EliCohen于8月7日发表声明称,多年来梯瓦享受了该国的特殊优惠政策……经济部将与公司讨论如何在以色列恢复业务,并帮助其摆脱危机。

  药方三:找个牛逼的CEO

  不过,目前对于这家仿制药企来说,最急迫的是,迅速找到CEO来执掌全局,带领公司走出困境。CantorFitzgerald的分析师LouiseChen认为,新CEO需要做以下几个决定:

  1.是否需要将公司拆分成品牌药和仿制药两类

  2.如何在定价压力下实现仿制药业务的增长

  3.如何继续偿还债务,同时维持投资评级

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